Fusión De Opciones Sobre Acciones

Will I Get Paid Opciones de compra de acciones y fusiones y adquisiciones Ilona Babenko es profesora asociada de finanzas en la Universidad Estatal de Arizona W. P. Carey School of Business. Este post se basa en un reciente artículo escrito por el profesor Babenko, Yuri Tserlukevich. Y Fangfang Du. Las opciones sobre acciones de los empleados representan un componente integral de los paquetes de remuneración de los empleados modernos, en particular para las empresas altamente innovadoras y las que operan en la industria de alta tecnología (véase, por ejemplo, Core y Guay (2001), Ittner et al Chang et al (2015)). Sin embargo, este tipo de empresas también hacen atractivas metas de adquisición, y surge la pregunta natural de qué sucede con los ESOs que tienen los empleados de rango después de que sus empresas sean adquiridas. Utilizando los datos de acuerdos de fusión en 1.178 ofertas anunciadas durante 2006-2014, encontramos que la compensación de ESOs es modificada por los adquirentes de una manera que no beneficia a los empleados. En más de 80 de todas las ofertas de MampA concluidas, algunas de las opciones de acciones sobresalientes del target8217s son simplemente canceladas por el adquirente. Mientras que el escenario más común es la cancelación de todas las opciones de acciones fuera de la bolsa de la empresa objetivo, incluso las opciones de acciones en el mercado a veces puede ser terminado sin pago compensatorio a los empleados, y las opciones de acciones adquiridas y no juego justo. Por ejemplo, cuando Microsoft compró Skype en 2011, los empleados ni siquiera fueron capaces de mantener la parte adquirida de sus opciones sobre acciones. Además, los empleados suelen verse obligados a aceptar el valor intrínseco inferior de sus opciones de compra de acciones en el mercado en lugar del valor de Black-Scholes (77 de todas las transacciones). Por último, incluso en los casos en que los adquirentes asumen los planes de opciones de destino, su valor suele reducirse porque las opciones convertidas se escriben en el stock de acquirer8217s, que suele ser menos volátil que el stock de target8217s. En general, estimamos que el acuerdo promedio de MampA reduce el valor de las opciones sobre acciones a los empleados en aproximadamente 49 y no hay evidencia de que estas opciones sean reemplazadas por las nuevas subvenciones después de la adquisición. Por supuesto, la compensación de los altos ejecutivos suele tratarse de manera diferente en las adquisiciones. Por ejemplo, Hartzell, Ofek y Yermack (2004) y Fich, Cai y Tran (2011) documentan que los ejecutivos de las firmas objetivo a menudo negocian grandes beneficios personales en los acuerdos de MampA. Por un lado, cabe esperar que, dada la perspectiva de que se le retiren sus opciones sobre acciones, los empleados pueden participar activamente en las negociaciones de fusiones y oponerse a la fusión. Esto reduciría el atractivo de una empresa para el adquirente potencial e implicaría una prima de oferta más baja. Por otra parte, al reducir el valor de las opciones sobre acciones en circulación, el adquirente puede transferir algunas de estas ganancias a los accionistas, lo que afectaría positivamente a la prima. Encontramos que la prima de adquisición es aproximadamente 3.7 más alta para los acuerdos en los que la adquirente cancela algunas opciones sobre acciones para empleados. Curiosamente, en estos acuerdos los adquirentes ganan en promedio un anuncio positivo de 0,78, mientras que es negativa -1,74 en ofertas en las que los adquirentes tienen que asumir obligaciones de compensación de la meta. Estos resultados son consistentes con la opinión de que la cancelación de las opciones sobre acciones permite al oferente reducir el pasivo de compensación y realizar ganancias a expensas de los empleados. El documento completo está disponible para descargarlo aquí. Los retroenlaces están cerrados, pero tú puedes publicar un comentario. Programas Facultad 038 Becarios mayores Lucian Bebchuk Alon Brav Robert Charles Clark John Coates Alma Cohen Stephen M. Davis Allen Ferrell Jesse Fried Oliver Hart Ben W. Heineman Jr. Scott Hirst Howell Jackson Robert J. Jackson Jr. Wei Jiang Reinier Kraakman Robert Pozen Mark Ramseyer Mark Roe Robert Sitkoff Holger Spamann Guhan Subramanio Programa de Gobierno Corporativo Junta Asesora William Ackman Peter Atkins José Bachelder John Bader Allison Bennington Richard Marca Daniel Burch Richard Climán Jesse Cohn Joan Conley Isaac Corr Arthur Crozier Juan Finley Stephen Fraidón Byron Georgiou Jason M. Halper Carl Icahn Jack B. Jacobs Paula Loop David Millstone Theodore Mirvis Toby Myerson Morton Pierce Barry Rosenstein Paul Rowe Marc Treviño Adam Weinstein Daniel Wolf Harvard Law School Foro de Gobierno Corporativo y Regulación Financiera Todos los derechos de autor y marcas registradas en el contenido de este sitio son propiedad de sus respectivos Propietarios. Otro contenido 2016 El Presidente y los Compañeros de Harvard College. MampA Kristin McFarland Cuando una empresa se está fusionando o se está adquiriendo, muchos empleados se quedan preguntándose qué pasará con sus RSU sin invertir. Si bien los resultados para los tenedores de las UAN no adquiridas y los actuales tenedores de acciones dependerán de los términos del acuerdo de la MA, si su empresa está siendo adquirida hay algunas cosas que usted debe saber acerca de sus unidades de acciones restringidas y qué puede suceder. Richard Lintermans Los términos de sus concesiones de la opción, los términos del reparto de MA, y la valoración de las acciones de su compañía afectan el tratamiento de opciones de la acción en MA. Lo que le sucede a sus opciones no invertidas es el principal foco de preocupación. Richard Lintermans Su empresa está siendo adquirida. Te preocupas por perder tu trabajo y tus valiosas opciones sobre acciones. En la Parte 1 examinamos la importancia de sus términos de concesión de opción. Parte 2 examina los términos de adquisiciones y la valoración de su empresa. Richard Lintermans Parte 1 miró la importancia de sus términos de concesión de opción. La Parte 2 examinó las condiciones de adquisición y la valoración de su empresa. Ahora veamos el tratamiento tributario. Fui contratado por la Compañía X y recibí un pago de capital que podría haber valido entre 300.000 y 400.000 en nuestra OPI. No está mal, excepto que nunca fuimos públicos. Edwin L. Miller, Jr. Los empleados de empresas de lanzamiento a menudo tienen conceptos erróneos acerca de sus opciones sobre acciones y existencias restringidas. Entender lo que podría suceder con sus opciones sobre acciones o acciones restringidas en financiaciones de capital de riesgo, en una adquisición o en una OPI. La Parte 1 examina las transacciones de la Parte 2 que analizan las OPI. Jeffrey Blomberg Ley de Negocios Hoy Si su empresa es adquirida por una firma de capital privado, su remuneración de acciones cambiará. Para los gerentes clave, su importancia puede aumentar, aunque pueden aplicarse nuevas restricciones. Sus opciones de acciones adquiridas pueden ser manejadas de cualquiera de las siguientes maneras en una adquisición, dependiendo de los términos de las ofertas y los límites de su plan de acciones. Por ejemplo, podrían ser rodados en. El tratamiento de las acciones restringidas (o unidades de acciones restringidas) en la adquisición o fusión depende de varios factores. El posible tratamiento de sus acciones no invertidas incluye. En una fusión o adquisición (considerada un cambio de control), hay muchas posibilidades. Estudiar los términos del plan accionario y de cualquier acuerdo de subvención individual con disposiciones especiales, y examinar la forma en que se estructura la adquisición. Algunas empresas. Su contribución no pasa a los compradores de ESPP, y rara vez es el período de oferta de objetivos continuó después de que el acuerdo se cierra. Posiblemente. Lea cuidadosamente su acuerdo de subvención y los documentos del plan de acciones. Un cambio de control es comúnmente considerado una fusión y / o adquisición, pero puede ser. Las provisiones varían según los términos de su subvención y plan de acciones. Estas disposiciones pueden ser activadas cuando. Por lo general, la adquisición de opciones de acciones se acelera de alguna manera en un cambio de control. Dependiendo de su plan de acciones. Primero verifique si sus opciones se convertirán en opciones en el comprador. La concesión de la subvención probablemente se acelerará de acuerdo con las especificaciones de su plan de acciones o acuerdo de subvención. Las donaciones probablemente serán retiradas. Dependiendo de su nivel en la empresa y la duración de su empleo, puede recibir una subvención significativa en su empresa recién privada que le exigirá. Los expertos en compensación de Sallarys han elaborado una lista de las diez preguntas más importantes que debe ser capaz de Respuesta sobre sus opciones de acciones. Use esta lista de verificación mientras prepara su investigación para una negociación salarial. O en su próxima revisión de desempeño, o cuando esté en línea para una promoción. Algunas de estas preguntas son esenciales para entender el valor de su premio de opciones sobre acciones, y otras simplemente ayudan a explicar las implicaciones de ciertos eventos o situaciones. No se sorprenda si usted tiene opciones ahora y no puede responder a algunas de estas preguntas - theyre no obvio, incluso a las personas que han recibido las opciones de acciones antes. Las respuestas proporcionadas aquí son relevantes para la gente de los Estados Unidos. Si no es de los Estados Unidos, la información tributaria y algunas de las tendencias discutidas pueden no ser relevantes para su país. Las diez preguntas más importantes acerca de sus opciones de acciones son las siguientes. ¿Qué tipo de opciones le han ofrecido? ¿Cuántas opciones recibe? ¿Cuántas acciones de la empresa están pendientes y cuántas han sido aprobadas? ¿Cuál es su precio de ejercicio? ¿Cuán líquido son sus opciones o qué tan líquido serán? Para sus acciones ¿Va a obtener una consolidación acelerada si su empresa se adquiere o fusiona con otra empresa ¿Cuánto tiempo debe tener sus acciones después de una OPI, fusión o adquisición Cuando ejerce sus opciones, ¿tiene que pagar con efectivo o La compañía le flota el precio de ejercicio ¿Qué tipo de declaraciones y formularios recibe o necesita llenar 1. Qué tipo de opciones le han ofrecido En los Estados Unidos, existen esencialmente dos tipos de opciones sobre acciones: opciones de incentivos ( ISOs) y opciones de acciones no calificadas (NQSO). La principal diferencia entre los dos con respecto al titular de la opción es el tratamiento fiscal cuando se ejerce la opción. Al ejercer ISOs, normalmente no tiene que pagar impuestos (aunque existe la posibilidad de que deba pagar un impuesto mínimo alternativo si su ganancia es lo suficientemente grande y / o se aplican otras circunstancias). Eventualmente tendrá que pagar impuestos sobre esta ganancia, pero no hasta que venda la acción, momento en el cual pagará impuestos sobre ganancias de capital (el menor de su tasa marginal o 20 por ciento) sobre la ganancia total - la diferencia entre la cantidad que usted Pagado para ejercer la opción y la cantidad por la cual finalmente vendió la acción. Recuerde, sin embargo, debe mantener la acción por lo menos un año después de ejercer la opción para proteger este recorte de impuestos. De lo contrario, su opción de acciones de incentivo se convertirá automáticamente en una opción de compra de acciones no calificada y tendrá que pagar el impuesto sobre la renta ordinario. Cuando se ejercitan opciones de acciones no calificadas, se le exige que pague impuestos sobre la renta ordinarios en su ganancia a partir del momento en que ejercita la opción. Este impuesto se basa en su tasa impositiva marginal (entre 15 y 39,6 por ciento). Cuando vendes la acción, tendrás que pagar impuestos sobre las ganancias de capital (el menor de tu tasa marginal y el 20 por ciento) de la ganancia que realices entre el precio de mercado del día que haces ejercicio y el precio de mercado el día que vendes valores. Insights. Las compañías ofrecen opciones de acciones no calificadas por varias razones. Hay una serie de restricciones sobre cuándo y cuántas opciones de acciones de incentivo una empresa puede conceder, así como las condiciones para esas opciones. Por ejemplo, si la empresa emite opciones sobre acciones con un precio de ejercicio inferior al precio real de la acción, esas opciones no pueden ser opciones de acciones de incentivos. Además, la empresa recibe una deducción fiscal por las opciones de compra de acciones no calificadas, pero no por las opciones de acciones de incentivos. La deducción ayuda a reducir la carga tributaria de la empresa y por lo tanto puede ayudar a aumentar el valor de la acción. 2. ¿Cuántas opciones obtiene? El número de opciones de acciones que recibe es una función de varias variables. Los tamaños de la concesión de la opción dependen de su trabajo, de la frecuencia de las concesiones, de la industria, de la filosofía de la paga de la compañía, del tamaño de la compañía, de la madurez de la compañía y de otros factores. En un arranque de alta tecnología, por ejemplo, la subvención que usted recibe es generalmente mucho más grande que un porcentaje del total de acciones de la compañía en circulación que una subvención que recibiría de una empresa más madura y establecida. Pero a menudo cuando una empresa está otorgando un gran número de acciones, es porque hay más riesgo asociado con ellos. Insights. La gente a menudo tiene dificultades comparando las concesiones de la opción de varias ofertas de trabajo. No se concentre únicamente en el número de acciones que está siendo concedido. Trate de tener en cuenta su potencial valor para usted y la probabilidad de que theyll lograr ese valor. Para una puesta en marcha, sus opciones pueden tener un precio de ejercicio de 5 o 1 o incluso 5 centavos por acción, pero en algún momento un año o dos a partir de ahora, esas acciones podrían ser de 50 o 20 o 10 o incluso nada. Presumiblemente menos riesgosas son las opciones de las empresas maduras que proporcionan más estabilidad, pero también menos posibilidades de un quothome run. quot En estas empresas, mira el precio de ejercicio de las opciones y cómo crees que la acción se realizará durante un cierto período de tiempo. Y recuerde, un aumento del 10 por ciento en un valor de 50 acciones vale 5, mientras que un aumento del 10 por ciento en un valor de 20 acciones 2. 3. ¿Cuántas acciones de la empresa están pendientes y cuántos han sido aprobados El número de acciones en circulación es Una cuestión importante si su empresa es una puesta en marcha, porque es importante medir sus acciones de opción como un porcentaje de propiedad potencial de la empresa. Para la mayoría de la gente, este porcentaje será muy pequeño - a menudo menos de medio por ciento. También es importante conocer el número de acciones aprobadas pero no emitidas. Insights. Aunque este número es más relevante para las startups, es relevante para todos porque las acciones aprobadas pero no emitidas diluyen la propiedad de todos. Si el número es grande, podría ser un problema. Dilución significa que cada acción vale menos porque hay más acciones que deben componer el mismo valor total. 4. ¿Cuál es su precio de ejercicio? El precio de ejercicio de una opción, también llamado precio de ejercicio o precio de compra, es a menudo el precio de una acción en el día en que se otorga la opción. No tiene por qué ser el precio de la acción, pero a menudo lo es. Este es el precio que finalmente pagará para ejercer su opción y comprar la acción. Si una opción se otorga por encima o por debajo del precio de la acción en el día de la subvención, se llama una opción de prima o una opción con descuento, respectivamente. Las opciones descontadas no pueden ser opciones de acciones de incentivo. Insights. Las empresas que no cotizan en bolsa (negociadas en bolsa o sin cotización) pueden tener opciones sobre acciones, que tienen un valor de acciones. El valor justo de mercado de una acción de una de estas empresas se determina normalmente por una fórmula, por el consejo de administración, o por una valoración independiente de la empresa. Si está trabajando en una de estas empresas, debe preguntar cómo se determina el precio de la acción y con qué frecuencia. Esto le ayudará a entender lo que valen sus opciones. Cuando usted está negociando, no se sorprenda si el representante de la compañía le dice que no puede otorgarle opciones por debajo del precio de las acciones actuales. Aunque es legal hacerlo, y muchos planes lo permiten, muchas compañías tienen la política de no otorgar opciones por debajo del valor justo de mercado y no quieren establecer un precedente. El número de acciones que usted recibe y la adquisición son generalmente más fáciles de negociar que el precio de ejercicio. 5. ¿Cuán líquido son sus opciones, o cómo líquido que será Aquí, la liquidez se refiere a lo fácil que es el ejercicio de sus opciones sobre acciones y vender las acciones. La cuestión principal aquí es si las acciones de su empresa se cotizan públicamente. Si es así, hay miles de inversores que buscan comprar o vender esas acciones en un día determinado, por lo que el mercado de esas acciones se dice que es líquido. Ciertas otras compañías, incluyendo sociedades, compañías cerradas, y compañías confidenciales, tienen normalmente restricciones sobre las cuales usted puede vender su acción. A menudo es sólo a uno de los accionistas existentes, y puede ser a una fórmula o precio fijo. Insights. Una acción que es ilíquido todavía puede ser muy valiosa. Muchas compañías con valuaciones bajas y acciones ilíquidas en los últimos años han sido adquiridas o han ido a público, aumentando enormemente el valor y / o la liquidez para los titulares de opciones. Estos tipos de sucesos de liquidez no están garantizados, pero siempre son posibles. 6. ¿Cuál es el calendario de consolidación de sus acciones? Vesting es el derecho que usted gana a las opciones que le han sido otorgadas. Vesting normalmente se lleva a cabo en el tiempo, pero también puede ser ganado sobre la base de ciertas medidas de rendimiento. El concepto es básicamente lo mismo que adquirir un plan de retiro. Se le otorga un beneficio - en este caso, las opciones sobre acciones. Durante algún período de tiempo, usted gana el derecho de mantenerlos. Si abandona la empresa antes de que pase el tiempo, perderá las opciones no adquiridas. La tendencia actual es que las opciones se concedan en incrementos mensuales, trimestrales o anuales de tres a cinco años. Por ejemplo, sus opciones pueden adquirir 20 por ciento por año durante cinco años, o pueden depositar 2,78 por ciento por mes durante 3 años (36 meses). Insights. Vesting parece estar tendiendo a horarios más cortos con incrementos más pequeños (por ejemplo, mensualmente durante 3 años en lugar de anualmente en 5 años). Las empresas tratan de mantener los términos de las opciones consistentes para las personas en niveles similares, pero los términos de consolidación de las opciones sobre acciones son a veces negociables, especialmente las subvenciones especiales para nuevos empleados y premios especiales de reconocimiento. Una vez que una opción es adquirida, es suyo independientemente de cuándo o por qué dejas la empresa. Así que cuanto más rápido su chaleco opciones, mayor será su flexibilidad. 7. ¿Recibirá una consolidación acelerada si su empresa se adquiere o se fusiona con otra empresa A veces, tras ciertos cambios en el control de una empresa, los plazos de adquisición de acciones se aceleran parcial o totalmente como recompensa a los empleados por aumentar el valor de la empresa, O como protección contra futuras incógnitas. Por lo general, estos eventos no activan la adquisición total, porque las opciones no adquiridas son una de las formas en que la nueva compañía tiene de mantener a los empleados que necesita. Después de todo, a menudo los empleados son una razón importante para la fusión o adquisición. Algunas empresas también ofrecen un aumento en la adjudicación en la salida a bolsa, pero que normalmente es un aumento parcial en lugar de la plena inmediata adquisición. Insights. Es importante saber si se adquiere acelerado para que entienda completamente el valor de sus opciones. Pero a menos que sea un ejecutivo senior o una persona con una habilidad muy importante y difícil de reemplazar, es difícil negociar cualquier aceleración por encima y más allá de los términos establecidos en los planes. 8. ¿Cuánto tiempo debe tener sus acciones después de una salida a bolsa, una fusión o una adquisición? Si su empresa se fusiona o se adquiere, o si va a ser público, puede no ser capaz de vender sus acciones de inmediato. La cantidad de tiempo que debe mantener sus acciones después de una OPI o una fusión depende de la SEC (Securities and Exchange Commission) y las restricciones individuales de la empresa. Revise su acuerdo de opción, planifique documentos y cualquier comunicación previa a la IPO o premerger para descripciones de cualquier periodo de mantenimiento o bloqueo. Insights. Aunque no puede cambiar el período de bloqueo, puede usarlo para planificar cómo usará los ingresos de cualquier venta de acciones. Tenga en cuenta que el precio de las acciones de una empresa a veces disminuye a partir del día en que termina el período de bloqueo, ya que los empleados venden sus acciones en grandes cantidades. Si desea vender después de un período de bloqueo y el precio disminuye, podría beneficiarse de esperar un poco más hasta que se estabilice, siempre y cuando el stock esté funcionando bien en otros aspectos. 9. Cuando usted ejercita sus opciones, ¿necesita pagar con dinero en efectivo, o la empresa le flotará el precio de ejercicio Dependiendo de la compañía para la que trabaje y los términos del plan de opciones sobre acciones, puede ejercer sus opciones en Una de las tres maneras: al pagar el precio de ejercicio de su propia cuenta de cheques mediante el préstamo del dinero en un préstamo puente de su empresa o mediante la realización de una transacción sin efectivo que le permite recibir el número neto de acciones que se terminaría con usted Tomó prestado el dinero para ejercer las opciones y vendió sólo las acciones suficientes para pagar el dinero prestado. Para la segunda y tercera alternativas, debe saber si cualquier impuesto que debe puede pagarse con el préstamo o el ejercicio sin efectivo. Insights. Si tiene que pagar el costo del ejercicio, puede necesitar una cantidad significativa de efectivo. Para preservar el tratamiento contable favorable de las opciones de acciones de incentivos que ejerza, no podrá vender las acciones durante un año completo. Bien antes de ejercer sus opciones, usted debe considerar ponerse en contacto con un asesor financiero para determinar el mejor enfoque para dada su situación financiera. 10. ¿Qué tipo de declaraciones y formularios obtiene o necesita llenar? Algunas empresas proporcionan una declaración regular o incluso una actualización diaria en la intranet de su empresa, resumiendo sus tenencias, lo que es adquirido y lo que no, el valor de cada uno basado en la El precio actual de la acción, y tal vez incluso una indicación de la ganancia después de impuestos. Otras compañías dan solamente un acuerdo de la opción inicial sin actualizaciones hasta que el término de la opción está a punto de expirar o usted está a punto de dejar la compañía. Insights. Si la compañía proporciona actualizaciones para usted o no, asegúrese de recibir, por escrito, una declaración fechada de la compañía que le dice cuántas opciones le han adjudicado, el precio de ejercicio, el calendario de adjudicación, la fecha de caducidad, Términos para cambios de control, y términos para el ajuste basado en la reorganización. Esta última cuestión es importante porque si las acciones de la empresa se divide o se fusiona con acciones de otra compañía, sus opciones de compra de acciones deben ajustarse en consecuencia para asegurarse de que su posición financiera se mantiene. Asegúrese de mantener todos los acuerdos de opción. Estos son los contratos legales, y si alguna vez hay un problema sobre lo que ha sido prometido, esa declaración ayudará a proteger sus derechos. - Johanna Schlegel, redactora jefe del sueldo