Contabilidad De Opciones Fx

Home gtgt Temas de la tesorería Opción de moneda extranjera Una opción de moneda extranjera otorga a su propietario el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender divisas a un determinado precio (conocido como precio de ejercicio), antes o antes de una fecha específica. A cambio de este derecho, el comprador paga una prima inicial al vendedor. Los ingresos obtenidos por el vendedor están restringidos al pago de la prima recibida, mientras que el comprador tiene un potencial de beneficio teóricamente ilimitado, dependiendo de la dirección futura del tipo de cambio pertinente. Las opciones de moneda extranjera se utilizan para protegerse contra la posibilidad de pérdidas causadas por cambios en los tipos de cambio. Las opciones en moneda extranjera están disponibles para la compra o venta de divisas dentro de un cierto rango de fechas futuro, con las siguientes variaciones disponibles para el contrato de opción: opción americana. La opción puede ejercitarse en cualquier fecha dentro del período de opción, por lo que la entrega es de dos días hábiles después de la fecha de ejercicio. Opción europea. La opción sólo se puede ejercer en la fecha de vencimiento, lo que significa que la entrega será de dos días hábiles después de la fecha de vencimiento. Opción Burmudan. La opción sólo se puede ejercer en ciertas fechas predeterminadas. El tenedor de una opción de moneda extranjera lo ejercerá cuando el precio de ejercicio sea más favorable que el tipo de mercado actual, que se llama estar en el dinero. Si el precio de ejercicio es menos favorable que el tipo de mercado actual, esto se llama estar fuera del dinero, en cuyo caso el titular de la opción no ejercerá la opción. Si el titular de la opción es desatento, es posible que una opción en el dinero no será ejercida antes de su fecha de vencimiento. El aviso de ejercicio de la opción debe ser entregado a la contraparte en la fecha de notificación establecida en el contrato de opción. Una opción de divisas ofrece dos beneficios clave: Prevención de pérdidas. Se puede ejercer una opción para cubrir el riesgo de pérdida, dejando abierta la posibilidad de beneficiarse de un cambio favorable en los tipos de cambio. Variabilidad de la fecha. El personal de tesorería puede ejercer una opción dentro de un intervalo de fechas predeterminado, lo cual es útil cuando hay incertidumbre sobre el momento exacto de la exposición subyacente. Hay una serie de factores que entran en el precio de una opción de la moneda, lo que puede hacer difícil determinar si un precio de la opción cotizada es razonable. Estos factores son: La diferencia entre el precio de ejercicio designado y el precio al contado actual. El comprador de una opción puede elegir un precio de ejercicio que se adapte a sus circunstancias específicas. Un precio de ejercicio que está muy lejos del precio al contado actual costará menos, ya que la probabilidad de ejercer la opción es baja. Sin embargo, establecer un precio de ejercicio tal significa que el comprador está dispuesto a absorber la pérdida asociada con un cambio significativo en el tipo de cambio antes de buscar la cobertura detrás de una opción. Los tipos de interés vigentes para las dos monedas durante el período de opción. La duración de la opción. Volatilidad del mercado. Este es el monto esperado por el cual se espera que la moneda fluctúe durante el período de opción, con una mayor volatilidad lo que hace más probable que se ejerza una opción. La volatilidad es una estimación aproximada, ya que no existe una forma cuantificable de predecirla. La disposición de las contrapartes a emitir opciones. Los bancos generalmente permiten un período de ejercicio de opciones de no más de tres meses. Se pueden arreglar múltiples entregas parciales de divisas dentro de una opción de divisa. Las opciones negociadas en Exchange para las cantidades estándar están disponibles. Este tipo de opción elimina el riesgo de fracaso de la contraparte, ya que la cámara de compensación que opera la bolsa garantiza el rendimiento de todas las opciones negociadas en la bolsa. Las opciones de moneda extranjera son particularmente valiosas durante períodos de alta volatilidad de los precios de las divisas. Desafortunadamente, desde la perspectiva del comprador, la alta volatilidad equivale a los precios de las opciones más altas, ya que hay una probabilidad más alta de que la contraparte tendrá que hacer un pago a la opción comprador. Deconstructing Mitos Sobre las opciones de divisas por Ian H. Giddy Aunque FX opciones Son más ampliamente utilizados hoy que nunca, pocas multinacionales actúan como si realmente entienden cuándo y por qué estos instrumentos pueden agregar valor al accionista. Por el contrario, gran parte del tiempo las empresas parecen usar las opciones de FX para resolver problemas de contabilidad, o disfrazar el verdadero costo del posicionamiento especulativo, oa veces para resolver problemas de control interno. El clicheacute estándar sobre las opciones de divisas afirma sin elaborar su poder para proporcionar una empresa con potencial de alza, limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja. Las opciones suelen ser presentadas como una forma de seguro financiero, no menos útil que el seguro de propiedad y accidentes. Este razonamiento brillante enmascara la realidad: si es un seguro, entonces una opción de moneda es similar a la compra de un seguro de robo para proteger contra el riesgo de inundación. La verdad es que el rango de usos verdaderamente no especulativos para las opciones monetarias, que surgen de las operaciones normales de una empresa, es bastante pequeño. En realidad, las opciones de divisas proporcionan excelentes vehículos para el posicionamiento especulativo de las corporaciones con el pretexto de coberturas. Las empresas irían mejor si no creyeran que el disfraz era real. Comencemos con seis de los mitos más comunes sobre los beneficios de las opciones de FX para la corporación internacional: mitos que dañan los valores para los accionistas. Mito Uno. Escribir opciones cubiertas es seguro, y puede ganar dinero, siempre y cuando la empresa tiene la moneda subyacente para entregar. Mito Dos. La compra de put o calls para cubrir una exposición conocida de moneda extranjera ofrece potencial de alza sin el riesgo de especular sobre la moneda. Mito Tres. Las opciones pueden ser la mejor cobertura para la exposición contable. Mito Cuatro. Las opciones ofrecen una forma útil de cubrir las exposiciones en moneda extranjera sin el riesgo de reportar exposiciones derivadas. Mito Cinco. Vender una opción es mejor que usar forwards o swaps cuando la contraparte es riesgosa, porque el comprador de la opción no puede predeterminar. Mito Seis. Las opciones de divisas ofrecen la forma ideal de cubrir exposiciones inciertas como las ofertas de contrato. Mito Uno. Las llamadas cubiertas son seguras. Cuando se descubrió que Dell Computer Company vendía llamadas y llamadas de moneda desnuda, Michael Dell fue condenado por especular con el dinero de la compañía. Para escapar de críticas similares muchas gerencias han ido en el expediente como admitir solamente a la opción cubierta de la escritura. Aquí están las palabras de Rolls-Royce latón sobre este tema. Creemos que la compra y escritura de opciones puede complementar nuestra política de cobertura. Nunca en ningún caso escribiremos las opciones si no hay ningún requisito para tener el subyacente allí en el primer lugar - es decir, no vamos a escribir opciones desnudas. - Mark Morris, gerente de riesgo financiero, citado en No Fear of Options Here, Corporate Finance. Julio de 1994, p. 44. Lo que Rolls-Royce no reconoce es que la escritura de opciones cubiertas es tan arriesgada como la escritura de opciones desnudas. Por ejemplo, la compañía que tiene un crédito en yenes, y escribe una llamada, dando a otra persona el derecho a comprar estos yenes, termina con una combinación de una posición abierta larga y una llamada corta. La suma de estos dos es el equivalente a escribir una opción de venta en yenes. Por lo tanto, el escritor cubierto es un especulador escarpado también. Más generalmente, cada vez que una empresa escribe una opción cubierta de un tipo (poner o llamar) es en efecto escribir una opción desnuda de la otra clase. (Ver Figura 1) Figura 1. Escribir opciones cubiertas. Cuando Rolls-Royce vende la libra esterlina contra los dólares que recibe de las ventas de los EEUU, está creando una posición de llamada desnuda. El diagrama muestra cómo la combinación de la venta de una opción con una posición subyacente en una moneda crea el equivalente de una posición corta desnuda en la opción opuesta. Mito Dos. Comprar pone ofrece un potencial sin riesgo de ganancia. La corporación que dice que está utilizando opciones para cubrir una exposición conocida y luego utilizarla para buscar ascendencia sin riesgo es en realidad en la posición de un especulador. Por qué Porque la compañía termina cubriendo un riesgo simétrico de divisas con un contrato asimétrico. La figura 2 muestra cómo. Figura 2. Cobertura de posiciones largas o cortas con opciones. Si a Ford se le adeuda el yen japonés de Nissan en pago por las partes exportadas, y compra un yen puesto para cubrir la exposición a la divisa, la compañía ha creado una llamada larga sintética. En general, la combinación de una posición de moneda subyacente con una llamada larga o puesta crea el equivalente de una posición larga en la opción opuesta. La posición larga es la moneda extranjera por cobrar, ostensiblemente cubierta con una opción de venta. La suma de los dos es equivalente a comprar una llamada. En lugar de reducir o eliminar el riesgo, como dirían los spin-doctors, esta estrategia crea realmente otra exposición al riesgo. Mito Tres. Las opciones son una gran cobertura contra la exposición contable. Este es seguramente uno de los más penetrantes de los seis mitos. Es la sabiduría convencional que si una empresa tiene una exposición contable en una moneda extranjera que no corresponde a su exposición económica, entonces incurrirá en ganancias y pérdidas de traducción a medida que la moneda sube o baja. El remedio popular para esto es comprar contratos a plazo. Hay una mosca en el ungüento, sin embargo. Debido a que las ganancias de conversión son contabilidad, mientras que el contrato a término puede producir pérdidas reales en efectivo, lo que puede ser difícil de justificar. Para evitar esta perspectiva, la empresa cubre su larga exposición de yenes al comprar opciones de venta de yenes, calculando que si el yen cae tendrá una pérdida de conversión compensada por una ganancia real de efectivo en la opción. En caso de que el yen suba, alternativamente, la firma registrará una ganancia de balance, mientras que la opción se deja expirar - su prima se trata como un costo de seguro. Este argumento tiene una especie de apelación superficial, para estar seguro. Si la exposición a largo plazo en moneda extranjera es simplemente una ficción, la empresa ha creado una posición de venta larga que está sujeta al riesgo de fluctuaciones de precios de opciones. Si por otro lado uno cree que las ganancias o pérdidas del balance tienen un verdadero valor económico, entonces son simétricas y hemos creado una posición de llamada larga. Puede suceder, por supuesto, que una empresa reconoce estos hechos, pero todavía le gusta la idea de cobertura de opciones por razones puramente cosméticas. En cuyo caso debe aceptar que el costo de los cosméticos es equivalente a la medida en que una posición de opciones abiertas y no gestionadas puede aumentar la variabilidad de los flujos de efectivo reales. Y eso puede equivaler a un montón de lápiz labial. Mito Cuatro. Las opciones son buenas para evitar la palabra d. Supongamos que una empresa tiene exposiciones de FX económicas reales, distintas de las exposiciones de contabilidad y de traducción, pero puede ser conducida a opciones por razones completamente equivocadas. Aquí el culpable es la renuencia de los gerentes de la compañía a reportar pérdidas de derivados de cualquier tipo - incluso aquellos que son coberturas legítimas. Las Prácticas Contables Generalmente Aceptadas fuerzan un marcado al mercado, que es registrar una pérdida en forwards o futuros siempre que la moneda se mueve en favor de su posición natural. Así que los gerentes se sienten atraídos por el canto de sirenas de las opciones porque no hay posibilidad de una pérdida. La prima de la opción se amortiza linealmente durante la vida de la opción, como si fuera una póliza de seguro. Mito Cinco. Riesgos financieros de contraparte. Hay una forma rizada a las opciones de pagar. Debido a que los compradores de opciones de divisas convencionales adquieren un derecho, pero no una obligación. Por lo tanto, el riesgo de incumplimiento es totalmente en el escritor, mientras que la opción de los compradores de la solvencia es completamente irrelevante - siempre que ha pagado la prima de la opción de primera Así, puede muy bien ser una situación enfrentada por una empresa con respecto a la solvencia de un cliente que No apoyan el uso de un derivado simétrico, como un swap de moneda a más largo plazo. Así pues, según el argumento, las mismas necesidades de cobertura pueden ser satisfechas con una solución ciertamente mejor, es decir, opciones. Pero recuerde que tal uso es justificable solamente porque las líneas de crédito adecuadas no están disponibles para el comprador de la opción. Pero antes de que los gritos de los vendedores de la opción hooray, deben considerar un hecho de reflexión. Puede haber maneras más baratas para que la corporación alcance la misma meta. El riesgo de crédito puede ser manejado a través de la colateralización, la titulización, por ejemplo. Cambio de crédito con opciones es sólo una de varias rutas - no necesariamente el más barato. Mito Seis. Las opciones compensan las entradas de divisas impredecibles. Los vendedores de opciones a menudo afirman que las opciones de divisas son instrumentos ideales para cubrir los flujos de efectivo inciertos en moneda extranjera, porque la opción le da a la corporación el derecho a comprar o vender el flujo de efectivo en moneda extranjera si una empresa gana un contrato offshore decir, Así que si su oferta es rechazada. Tiene una lógica superficial: en la cual una reivindicación contingente compensa un suceso contingente. El inconveniente de este enfoque, sin embargo, es que la mayor parte del tiempo usted tiene demandas contingentes en dos acontecimientos diferentes. Ganar o perder el contrato depende de su competencia y una serie de factores reales, mientras que las ganancias o pérdidas en la opción dependen de los movimientos de la moneda y su variabilidad. Una empresa que compra una opción para cubrir la moneda extranjera en una licitación está pagando por la volatilidad de la moneda y de hecho tomando una posición en el mercado de opciones que no se extinguirá por el éxito o no de su oferta. En otras palabras, si la oferta es o no aceptada, la opción se ejercerá si está en el dinero al vencimiento y no de otra manera, y el precio de las opciones aumentará y disminuirá a medida que cambie la probabilidad de ejercicio. En la compra de la cobertura, el licitador está realmente la compra de una seguridad arriesgada cuyo valor seguirá fluctuando incluso después de que el resultado de la oferta es conocido. ¿Son las opciones de divisas siempre útiles Sí, en ciertas situaciones bien definidas, pero estas son situaciones que, creo, pocas empresas parecen captar. Hay un tipo de flujo de efectivo en moneda extranjera para el cual la opción de moneda convencional es perfectamente adecuada: es la rara excepción donde la probabilidad de ingresos de una empresa en moneda extranjera o pagos depende del tipo de cambio. Entonces tanto la exposición natural como el instrumento de cobertura tienen ganancias que son contingentes de tipo de cambio y una opción de divisa es exactamente el tipo adecuado de cobertura. A modo de ejemplo, considere una firma estadounidense que vende en Alemania y emite una lista de precios en marcas alemanas. Si la marca cae contra el dólar, los alemanes comprarán sus doodads, pero por supuesto obtendrán menos dólares por doodad. Si la marca sube, los inteligentes alemanes en lugar de comprar a su distribuidor en Nueva Jersey, cuya lista de precios que también tienen. Sus ingresos en dólares son constantes si la marca sube pero cae si la marca cae. Tal vez usted era tonto para fijar los precios en ambas monedas lo que ha hecho efectivamente es regalar una opción de moneda. Este riesgo de divisa asimétrico puede ser claramente cubierto con una opción de venta sobre DM. Una variación de lo anterior podría ser una de que la rentabilidad de la empresa depende de alguna manera asimétrica en un valor monetario, pero de una manera más compleja que la descrita por las opciones convencionales. Un ejemplo podría ser cuando el análisis de la competencia demuestra que si una determinada divisa extranjera cae hasta cierto nivel, medido por la tasa spot promedio durante tres meses, los productores de ese país se prepararán para la producción y quitarán la cuota de mercado o los márgenes de la fuerza abajo. La anticipación de un evento de este tipo podría requerir la compra de las llamadas opciones asiáticas, donde el pago depende no del tipo de cambio vigente el día de vencimiento, sino de un promedio de las tasas en algún período. Hay otras situaciones que podrían justificar el uso de opciones de divisas. Y uno de ellos es evitar los costos de la angustia financiera. La cobertura puede, en algunas circunstancias, reducir el costo de la deuda: por ejemplo, cuando reduce los costos esperados de la quiebra a los acreedores, o de los problemas financieros para los accionistas, o si permite un mayor apalancamiento y, Cuando las fluctuaciones en el valor de las empresas se pueden atribuir directamente a los movimientos del tipo de cambio, la empresa puede ser mejor comprar una opción de moneda fuera del dinero. En tal caso, compraría seguro sólo contra el tipo de cambio extremo que pondría a la empresa en bancarrota. ¿Dónde nos deja? La regla general sobre las herramientas de cobertura es que tipos específicos de herramientas de cobertura son adecuados para tipos específicos de exposición a divisas. Lo que suceda a sus posiciones naturales, como un activo en moneda extranjera, desea una cobertura cuyo valor cambia de manera exactamente opuesta. Por lo tanto, los forwards están bien para muchos propósitos de cobertura, porque la posición natural de las empresas tiende a ganar o perder uno-por-uno con el tipo de cambio. (Incluso esto es a menudo falso). Pero el tipo de exposición para el cual las opciones de divisas son la cobertura perfecta son mucho más raros, porque los contratos no se ganan o se pierden únicamente a causa de un cambio de tipo de cambio. Una opción de la modernidad es la cobertura perfecta solamente para el tipo de exposición que resulta de la firma sí que ha concedido una opción implícita de la modernidad a otra parte. Por lo general, las opciones de divisas ofrecen una cobertura imperfecta, mientras que los viejos y aburridos contratos a futuro pueden hacer el trabajo más eficazmente. Las opciones son una buena forma de tomar posiciones de divisas de riesgo limitado Frecuentemente, los tesoreros corporativos usan opciones para obtener lo mejor de ambos mundos: cobertura combinada con una visión. Sus acciones y declaraciones sugieren que muchos creen que las opciones de divisas son una buena manera de beneficiarse de movimientos anticipados en la moneda. Ellos no son. El posicionamiento basado en opciones es mucho más complicado que las exposiciones largas o cortas. La razón es que la ganancia o pérdida de una opción es una función no lineal del valor de la moneda y que la relación no es estable, pero varía con la volatilidad anticipada, con el tiempo y con el nivel de las tasas de interés. Por estas razones, las opciones no son instrumentos especulativos ideales para las corporaciones. Ian H. Giddy, Profesor de Finanzas Universidad de Nueva York Stern School of Business 44 West 4th Street, Nueva York 10012 Tel 212 998-0332 Fax 212 995-4233Posted el 2 de abril por Duncan Shaw FX opciones constituyen un elemento de muchas empresas fx riesgo Estrategias de gestión. Las opciones de cambio bloquean la certeza de los resultados del tipo de cambio más desfavorable, al tiempo que permiten la participación en movimientos de tasas favorables. En mi experiencia, las empresas son a menudo reacios a escribir un cheque por la prima por lo que para muchos la estrategia preferida es las opciones de cuello. Una opción de collar implica la escritura, o la venta, una opción fx al mismo tiempo como la compra de la opción fx con el fin de reducir la prima, a menudo a cero. Después de la transacción de la opción fx, el desafío viene para aquellos que son la contabilidad de cobertura y el requisito de dividir la valoración de la opción fx en valor de tiempo y valor intrínseco. La NIC 39 permite que el valor intrínseco de una opción fx sea designado en una relación de cobertura y, por lo tanto, puede permanecer en el balance. El valor de tiempo de la opción fx se reconoce en resultados. El valor intrínseco de una opción fx es la diferencia entre la tasa de mercado vigente a plazo para la expiración de la opción fx versus el precio de ejercicio. Podemos utilizar un exportador basado en Australia a los EE. UU. como un ejemplo. En nuestro ejemplo, el exportador cubrió US $ 1 millón de ingresos por exportaciones hace seis meses (los ingresos del USD se recibirán dentro de tres meses). En el momento de la cobertura, la tasa AUD / USD era de 0,8750 y la tasa forward de nueve meses era de 0,8580. La compañía optó por cubrirse con un collar de coste cero de nueve meses (ZCC). Seis meses atrás, la ZCC podría haber sido la siguiente: Opción 1: Compró USD Put / AUD Llamada en una huelga de 0.9000 Opción 2: Vendido AUD Put / USD Llamada que expira en una huelga de 0.8000 El valor intrínseco de cada pierna del collar Se determinará por la diferencia en la tasa a plazo a la fecha de valoración con respecto a las tasas de huelga. Para la opción 1, la opción comprada, si la tasa forward es superior a la huelga de 0.9000 entonces la opción fx tendrá valor intrínseco positivo, es decir, está en el dinero. Es importante tener en cuenta que el valor intrínseco de una opción comprada fx no puede ser negativo. El comprador o tenedor de la opción fx tiene todos los derechos y no elegiría ejercer la opción fx si la tasa de mercado fuera inferior al precio de ejercicio. Simplemente elegirían alejarse de la opción fx, dejarla expirar sin valor y realizar transacciones a la menor tasa de mercado. Para la opción fx vendida, lo contrario es cierto. Si el tipo forward es inferior al precio de ejercicio (menos de 0,8000 en nuestro ejemplo), entonces el exportador, como escritor de la opción, será ejercido y la diferencia entre la tasa de mercado y la tasa de huelga será un valor intrínseco negativo. El valor intrínseco de una opción fx vendida no puede ser positivo. El valor de tiempo de una opción fx es la diferencia entre la valoración de la opción fx global y el valor intrínseco. Por definición, el valor de tiempo es una función del tiempo restante hasta la expiración de la opción fx. Cuanto mayor sea el tiempo de vencimiento, mayor será el valor de tiempo, ya que existe una mayor probabilidad de que se ejerza la opción fx. Una opción comprada fx comienza la vida con valor de tiempo positivo que se descompone en el tiempo a cero. Una opción fx vendida empieza su vida con un valor de tiempo negativo y tiende a cero en la fecha de caducidad. Cuando la contabilidad de cobertura para las opciones fx la división de valor intrínseco (balance) y el valor de tiempo (PampL) no tiene que ser un ejercicio que consume mucho tiempo. En Hedgebook nos gusta hacer la vida fácil como parte de las Opciones de FX, las valoraciones son divididas automáticamente por valor intrínseco y valor de tiempo. La captura de pantalla a continuación muestra la salida de HedgebookPro utilizando nuestro ejemplo de exportador australiano. Con el debilitamiento significativo del AUD en los últimos seis meses vemos el valor intrínseco cero de la opción comprada en una huelga de 0.9000 y muy poco valor de tiempo ya que hay pocas posibilidades de que el fortalecimiento de AUD por encima de 0.9000 en el momento en que expire la opción Antes del 30 de junio. La opción fx vendida tiene un valor intrínseco grande y negativo. El exportador se ejercerá y deberá convertir los US1 millones de ingresos en AUD / USD 0.8000 frente a un tipo de mercado cercano a 0.7600. Hay una pequeña cantidad de valor de tiempo negativo. HedgebookPro FX Opciones Hedge Report HedgebookPros fácil de usar El sistema de gestión de tesorería calcula las valoraciones de las opciones fx divididas en valor intrínseco y temporal. Esto simplifica la vida de aquellos que ya utilizan las opciones de fx y la cuenta de cobertura, eliminando los obstáculos a la contabilidad de cobertura para aquellos que perciben los requisitos de contabilidad como demasiado duro. El IASB está buscando eliminar el requisito de dividir las valoraciones de opciones de fx en componentes intrínsecos y de tiempo, lo que simplificará el proceso de contabilidad de coberturas, sin embargo, actualmente esto parece ser una historia de 2018, a menos que las compañías decidan adoptar anticipadamente. Mientras tanto, HedgebookPro proporciona un sistema fácil de usar para aliviar el dolor de las opciones de fx de contabilidad de cobertura. 1 La prima recibida de la opción vendida compensa la prima pagada por la opción comprada.